Gözler banka bilançolarında

 Bankalar dördüncü çeyrek bilançolarını bu hafta açıklamaya başlıyor. Bilanço açıklama dönemi bu hafta Garanti Bankası ile başlıyor. Garanti Bankası'nın finansal sonuçlarını açıklamasıyla birlikte bankalar için dördüncü bilanço sezonu başlayacak. BDDK solo rakamlar için son açıklanma tarihi ise 3 Mart.

Kurumlar, banka yönetimleriyle gerçekleştirdikleri toplantılar sonrası dördüncü çeyrek beklentilerini paylaşmaya başladı.

BANKALARDAN DÖRDÜNCÜ ÇEYREKTE 2,8 MİLYAR TL KAR BEKLENİYOR

Garanti Yatırım'ın değerlendirmesinde, dördüncü çeyrekte bankaların toplam 2.8 milyar TL net kar açıklamasının beklendiği bildirildi.

Raporda şu değerlendirmelere yer verildi: ''Bu durumda tahminlerimiz 3Ç13'e göre çeyreklik bazda %8 artış, geçen yılın aynı dönemine göre ise yıllık bazda %28 azalma anlamına geliyor. Tahminlerimize 3Ç'de gerçekleşen Yapı Kredi Sigorta satışını eklemiyoruz. Tahminlerimiz 4Ç13 için %12.3 özsermaye getirisine işaret ederken, aynı gösterge 3Ç13'te %11.5, geçen yılın aynı döneminde ise %18.3 olarak gerçekleşmişti.

Kapsamımızdaki bankalar içerisinde Vakıfbank, Akbank ve TSKB'nin net karlarını benzerlerine göre daha iyi muhafaza eden bankalar olarak öne çıkıyor. Halkbank ise, tahminlerimize göre karını çeyreklik bazda artırmasına rağmen, özellikle marj anlamında başarılı bir çeyrek geçirmedi. İş Bankası ve Yapı Kredi marj baskısı ve faaliyet giderlerindeki normalleşme neticesinde çeyreklik bazda kar daralması yaşayacak bankalar.

4Ç13'te bankaların operasyonel performansının en önemli göstergesi olan TL kredi mevduat makaslarına baktığımızda hafif bir daralma yaşandığını gözlemliyoruz. Bankalar, daha önce bu göstergede 4Ç'de bir düzelme yaşanacağı yönünde tahminlerde bulunurken, Aralık ayında yaşanan fonlama maliyeti artışları neticesinde beklentileri bir miktar bozuldu. Bununla birlikte,

TÜFE'ye endeksli kağıtların pozitif katkısı marjların 7 baz puan yukarı gitmesini sağladı. Böylece, çeyreklik bazda bankaların net faiz gelirleri %7 arttı. TCMB'nin son kararları sonucu fonlama maliyetinin yukarı gideceği aşikar; bu durumda bankaların bu artışın ne kadarını krediye yansıtabilecekleri kritik soru. Biz 2014'ün ilk iki çeyreğinin de marjlar anlamında olumlu geçmeyeceğini düşünüyoruz.

Aktif kalitesi tarafında kur hareketi veya faiz artışı kaynaklı bir bozulma görmedik. Kredi karşılıkları çeyreklik bazda önemli bir değişiklik göstermiyor. Ancak, genel karşılıkların KOBİ kredileri kaynaklı, çeyreklik bazda %17 azalması karları destekleyecektir. Ayrıca, kredi kartlarındaki genel karşılık artışlarının kademeli artırıldığını ve bu negatif etkinin önümüzdeki yıllara yayılmış olduğunu belirtelim.

Ticari işlemler tarafı ise yükselen faiz ortamında destekleyici bir unsur değil. Sadece birkaç bankada Eurobond satışları neticesinde hafif karlar görebiliriz. Akbank ise swap pozisyonundan kaynaklanan 150mn TL civarında bir zararı bu çeyrekte yazacak. Gösterge faiz bu çeyrekte 155 baz puan aşağı gitti, dolayısıyla bu durum sermayenin altında kaydedilen menkul kıymet karlarını aşağı çekecek. Tahminimiz bu durumdan sermaye yeterlilik oranlarının 40 ile 70 baz puan arasında olumsuz etkileneceği yönünde''

TAHMİNLERİNİ YÜZDE 12 AŞAĞI REVİZE ETTİ

Ak Yatırım tarafından yayımlanan raporda, görüşmelerin ardından dördüncü çeyrek için kar tahminlerini yüzde 12 aşağı revize ettiklerini bildirdi.

Raporda şu değerlendirmelere yer verildi: ''Bu revizyonumuzun ardından Yapı Kredi'nin bir defalık gelirini de netleştirdiğimizde 2013 için %1,4 kar büyümesi, 2014 için ise yıllık bazda yaklaşık %3 kar daralması öngörüyoruz (2015 için yaklaşık %17 kar artışı).

Aşağı yönlü revizyonumuz ağırlıklı olarak marj düşüşünden kaynaklanıyor. Esasında mevduat oranları Ağustos ayındaki zirvesini aşamadı. Fakat gevşeme yönünde de bir hareket göstermedi. Diğer taraftan kredilerin yavaş büyümesi sonucu portföyün ortalama getirisi pek artış göstermedi. 4Ç13 için banka kar tahminlerimizdeki aşağı yönlü revizyonun diğer bir nedeni de operasyonel maliyet öngörülerinin bizim tahminimize göre daha defansif kalmasıdır.

4Ç13 için, i) net faiz marjının sabit kalması ve aktif büyümesine bağlı olarak çeyreksel bazda %6,0 net faiz geliri artışı hesaplıyoruz ii) FX alım satım kazançlarının gelirlere belirgin bir katkı yaratmasını beklemiyoruz iii) çeyreksel bazda sadece %1'in altında ücret komisyon geliri artışı öngörüyoruz iv) Kamu bankalarının KOBİ kredilerine ilişkin genel provizyon rezervlerini geri döndürüp gelir kaydetmesinden dolayı provizyon yükünde sınırlı bir azalma ve operasyonel maliyetlerde yaklaşık %10 artış tahmin ediyoruz. Bu paralelde zayıf kalacak 4Ç13 sonuçlarının 'kur, faiz ve politik istikrar ortamı da dikkate alındığındayatırımcıların risk iştahı üzerinde olumlu bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Raporumuzla 2014 ve sonrası için kar tahminlerimizdeki aşağı revizyonla Asya Bank için önerimizi aşağı yönde revize ederek Endekse Paralel Getiri'ye indiriyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı da 1,50TL seviyesine çekiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %18 yukarı potansiyele işaret ediyor.

GARANTİ
Garanti için 4Ç13 net kar tahminimizi yönetimin net faiz marjı, operasyonel maliyet ve karşılık öngörüleri paralelinde %30 aşağı yönde revize ediyoruz. Bu paralelde 4Ç13 net kar tahminimiz çeyreksel bazda %16,3 düşüşle 540 milyon TL seviyesine (araştırma kapsamımızdaki bankalar için %4,5 artış öngörüyoruz) geriliyor. Garanti'de 2013 yılı net kar tahminimiz 2012'ye göre fazla değişiklik göstermiyor. Bankanın 2012 yılında %17,6 seviyesindeki özsemaye karlılığını 2013 yılı için %15.5 hesaplıyoruz.

İŞ BANKASI

İş Bankası'nın 4Ç13'te 666 milyon TL net kar elde etmesini bekliyoruz. Bankanın son çeyrek kar büyümesi %5,3 seviyesine karşılık gelirken, 2013 net karı 3 milyar 200 milyon düzeyine (yıllık bazda %3,3 azalma) ulaşıyor. Bankanın 2012 yılında %20,6 seviyesinde bulunan özsemaye karlılığını 2013 yılı için %16.8 olarak hesaplıyoruz.

YAPI KREDİ

Önceki çeyrekte Yapı Kredi Sigorta'nın satışından elde edilen gelir düzeltmesi yapıldığında, Yapı Kredi'nin 4Ç13 karında yaklaşık %14.4 daralma yaşanacağını öngörüyoruz. Bu etki çıkarıldığında Yapı Kredi'nin 2013 yılı için yıllık bazda %3,9 büyümeye karşılık gelen 3 milyar 170 milyon TL kar elde etmesini bekliyoruz.

HALK BANKASI

Halk Bankası'nın 4Ç13'te çeyreksel bazda %15,1 büyümeyle 670 milyon TL net kar açıklamasını bekliyoruz. Böylece bankanın 2013 net karının yıllık bazda %3,3 artışla 2 milyar 680 milyon TL seviyesine ulaşacağını tahmin ediyoruz. Bankanın 2012 yılında %24,8 seviyesinde bulunan özsemaye karlılığını 2013 yılı için %20.7 olarak hesaplıyoruz.

Vakıfbank

Aşağı yönlü revizyonumuza rağmen Vakıfbank'ın 4Ç13'te 389 milyon TL net kar açıklamasını bekliyoruz. Önceki çeyrekteki kötü performanstan kaynaklı olarak Vakıfbank, araştırma kapsamımızda yer alan bankalar içerisinde çeyreksel bazda en iyi performans gösteren banka durumundadır. Bankanın 2013 net karının yıllık bazda %6,2 artışla 1 milyar 550 milyon TL seviyesine ulaşacağını tahmin ediyoruz. Bankanın 2012 yılında %14,7 seviyesinde bulunan özsemaye karlılığını 2013 yılı için %13.8 olarak hesaplıyoruz.

TEB

3Ç13'teki keskin daralmanın ardından bu çeyrekte TEB için %15,8 kar büyümesi öngörüyoruz. TEB'in 4Ç13'te çeyreksel bazda 120 milyon TL net kar açıklayarak 2013 karını yıllık bazda %20,4 artışla 575 milyon TL seviyesine ulaştırmasını bekliyoruz. Bankanın 2012 yılında %11,1 seviyesinde bulunan özsemaye karlılığını 2013 yılı için %11.8 olarak hesaplıyoruz.

ŞEKERBANK

Şekerbank'ın 4Ç13'te çeyreksel bazda %109 artışla 35 milyon TL net kar açıklamasını bekliyoruz. Böylece bankanın 2013 net karının yıllık bazda %31,2 azalışla 165 milyon TL seviyesine gerilemesini bekliyoruz. Bankanın 2012 yılında %15,7 seviyesinde bulunan özsemaye karlılığını 2013 yılı için %9.0 olarak hesaplıyoruz.

ASYA BANK

Asya Bank'ın 4Ç13'te çeyreksel bazda %2.2 daralmayla 59 milyon TL net kar açıklamasını bekliyoruz. Böylece bankanın 2013 net karının yıllık bazda %15,6 artışla 270 milyon TL seviyesine ulaşmasını bekliyoruz. Bankanın 2012 yılında %9.4 seviyesinde bulunan özsemaye karlılığını 2013 yılı için %10.1 olarak hesaplıyoruz.

TSKB

TSKB'nin 4Ç13'te çeyreksel bazda %10.6 artışla 75 milyon TL net kar açıklamasını bekliyoruz. Böylece bankanın 2013 net karının yıllık bazda %4,0 artışla 320 milyon TL seviyesine ulaşmasını bekliyoruz. Bankanın 2012 yılında %21.9 seviyesinde bulunan özsemaye karlılığını 2013 yılı için %19.4 olarak hesaplıyoruz.

''LİKİDİTESİ YÜKSEK KURUMLARI ÖNERİYORUZ''
Halk Yatırım değerlendirmesinde, bankacılık endeksinin bilanço dönemine Lehman krizi zamanından beri görülmeyen fiyatlamalarla girdiği kaydedildi.

6 büyük bankanın yönetimlerinin 2014 toplam gelir, net faiz marjı, özkaynak karlılığı, hazine/trading gelirleri ve BDDK'nın tüketici kredilerine uygulamaya başladığı yeni önlemler sonrası kredinin adresi olarak görülen KOBİ segmentindeki fiyatlama öngörülerinin kritik olacağı görüşüne yer verildi.

Aşağıdaki tabloda, BIST 30 endeksinde yer alan 7 banka için (GARAN - AKBNK  - HALKB - ISCTR - YKBNK - VAKBN - ASYAB) için tahmini bilanço günleri ve 2013 4. Çeyrek ve 2013 tüm yıl Hisse başına net kar ve Toplam gelir tahminlerine yer veren kurum, ''Aynı 7 bankanın, 2014 tahmini F/K ve PD/DD çarpanlarına XBANK relatif baktığımızda VAKBN ve ISCTR iskontolarıyla öne çıkmaktadır. Şu andaki konjonktürde bilanço döneminde yatırımcıların 6 büyük, likiditesi yüksek bankaya  fokus olmalarını öneriyoruz'' değerlendimesinde bulundu.