Eczacıbaşı TSKB için hedefi korudu

Eczacıbaşı Menkul ( http://www.emdas.com.tr ) konu ile ilgili raporunda şu değerlendirmelere yer verdi:
   
"TSKB 1Ç'de 85mnTL net kar açıkladı. Bu sonuç bizim tahminiz olan 85mnTL'ye paralel ve piyasa beklentisi olan 81mnTL'nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Çeyreksel özkaynak karlılığı %19,3 seviyesinde oluşmuştur (4Ç12: %16). Net kar yıllık %4, çeyreksel %25 artış göstermiştir. 1Ç sonuçlarında yılsonu tahminlerimizi etkileyecek önemli bir sapma gözlemlemiyoruz. Hisse başına 3,1TL hedef fiyatı ve Endeks Üstünde Performans tavsiyemizi koruyoruz.
   
BIMAS: Bim'in net kar rakamı 1Ç13'te yıllık %7 artarak 97mn TL oldu. Bu rakam hem 96mn TL olan konsensusa hem de 95mn TL olanbizim beklentimize paralel gerçekleşti. VAFÖK ise yıllık %10 artarak 143mn TL olarak gerçekleşti. Bu rakam konsensusa paralel iken 135mn TL olan bizim tahminimizin biraz üzerinde gerçekleşti. Bim'in cirosu yıllık %15 artarak 2.8mr TL oldu. Karşılaştırılabilir (l-f-l) büyüme ise %5.8 olarak gerçekleşti. Müşteri trafiğindeki karşılaştırılabilir büyüme
%5.1 olurken sepet büyüklüğündeki karşılaştırılabilir büyüme %1.8'de kaldı. Son 3 yıldaki iki haneli karşılaştırılabilir büyümelerin ardından 1Ç13'te göreceli düşük büyümeyi yüksek baz etkisine bağlıyoruz. Hatırlanacağı üzere, geçtiğimiz senenin aynı döneminde sert hava koşulları nedeni ile hipermarketler yerine yakın marketlere talep artmış Bim de bu durumdan faydalanmıştı.
   
Bim Fas'ta 1Ç13'te 10 mağaza açarken Nisan ayında 5 adet daha mağaza açarak Fas'taki toplam mağaza sayısını 125'e çıkardı. Şirket önümüzdeki dönemde Güney Casablanca bölgesine giriş yaparak büyümeyi hızlandırmayı planlamaktadır. Şirket ayrıca Mısır'daki Nisan ayında 14 mağaza açarak bu ülkedeki faliyetlerine de başlamış oldu. Şirket yıl sonuna kadar bu ülkedeki mağaza sayısını 30-40'a çıkarmayı hedeflemektedir.
   
Bim'in net nakit pozisyonu 1Ç13'te 473mn TL'ye yükselirken bu rakam 1Ç12'de 365mn TL 4Ç12'de ise 409mn TL idi. Güçlü operasyonel sonuçlara ek olarak şirketin işletme sermayesindeki iyileşme ile birlikte nakit akışı da artmış oldu. Şirketin 1Ç12'de 52.9 gün olan borç ödeme hızı 1Ç13'te 55.5 güne yükseldi. Buna bağlı olarak 1Ç12'de 69mn TL olan operasyonel nakit akımı 1Ç13'te 182mn TL oldu.
   
Beklentilere paralel gelen 1Ç13 sonuçlarının ardından Bim için Endeks Üstünde Performans tavsiyemizi koruyoruz. Hisse başına 111TL olan hedef değerimiz %17 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Türkiye'deki diğer perakendecilerle kıyasladığımızda Bim %12 primli işlem görmektedir."