Tahvillerden hisse senetlerine doğru 'Büyük Rotasyon'

Ocak ayı BofA Merrill Lynch Fon Yöneticisi Araştırması, küresel yatırımcıların 2013 yılına keyifli girdiklerini ancak temkinli duruşlarını koruduklarını gösteriyor. Yeni yılda varlık yöneticilerinin hisse senetlerine ayırdıkları fonların oranı, 2011 yılı Şubat ayından bu yana en yüksek seviyeye çıkmış durumda. Küresel ekonomik gidişata duyulan güven ise, 2010 yılı Nisan ayından beri en olumlu düzeyde.

Yatırımcıların portföylerindeki risk iştahları son dokuz yılın en yüksek seviyesine ulaşırken, gittikçe daha fazla yatırımcı, özellikle Avrupa'da hisse senetlerinin değerinin altında işlem gördüğünü düşünüyor. Yatırımcıların nakit mevcutları da, Aralık ayındaki yüzde 4,2 seviyesinden yüzde 3,8'e inmiş durumda. Bu, 2011 yılı Nisan ayından bu yana, daha riskli yatırım varlıklarını elde tutma istekliliğine yönelik en olumlu değer olsa da, karşıt yatırımcılar için bir satış sinyali teşkil edecek seviyeye ulaşmış değil.
ABD mali uçurumunu varlık piyasasını tehdit eden en büyük 'kuyruk riski' olarak gören katılımcıların oranı azalmış olsa da (iki ayda yaklaşık yüzde 20 oranında), mali uçurum bir numaralı endişe kaynağı olmayı sürdürüyor. Çin'de yönelik izlenimler hâlâ son derece olumlu ve bu yıl Çin ekonomisinin daha da güç kazanmasını bekleyenlerin oranı net yüzde 63 seviyesinde. Ancak her yedi katılımcıdan biri, Çin'de yaşanacak olası bir sert inişi, kendileri için bir numaralı risk faktörü olarak değerlendiriyor.

Yatırımcıların yükselme beklentisi, ekonomik iyileşmeye duyulan güvende bir artış gösteriyor. Yatırımcıların net yüzde 59'luk kesimi küresel ekonominin bu yıl güç kazanacağına inanıyor, bu değer geçtiğimiz ay yüzde 40 oranındaydı. Bu, 2010 yılı Nisan ayından bu yana panelde görülen en olumlu öngörü. Gittikçe daha yüksek oranda katılımcı, enflasyonun da artmasını bekliyor.

Bofa Merrill Lynch Küresel Araştırma yatırım baş stratejisti Michael Hartnett, "ABD mali uçurumunun çözümlenmesinden sonra, yatırımcı duyarlılığında artış yaşandı. Yatırımcıların yarısı artık devlet tahvillerini satıp, beta değeri yüksek hisse senetlerine yöneleceklerini söylüyor. Bu durum da büyümede ve enflasyondaki artış beklentileriyle ve 2013'te başlayacak bir 'Büyük Rotasyon'a dair öngörülerimizle uyumlu," dedi. Avrupa yatırım stratejisti John Bilton ise, "Araştırma, piyasalarda bazı coşkunluklar olduğunu ortaya koyuyor; ancak kazançlardaki büyüme beklenen ölçüde gerçekleşmezse, Avrupa'daki iddiasız değerlemeler hisse senetlerine destek sağlar," şeklinde konuştu.

'BÜYÜK ROTASYON' HIZ KAZANIYOR
Katılımcıların yüzde 49'u, daha riskli hisse senetlerinin alımına fon sağlamak ve 'riske açık' konumu sürdürmek için elden çıkarılacak kaynağın devlet tahvilleri olacağını tahmin ediyor. Bu aracı en uygun kaynak olarak görenlerin oranı geçtiğimiz ay yalnızca yüzde 37'ydi; yüzde 28'lik kesim kaynakların nakit dengesinde azalmaya gidilerek (şu an yüzde 22), yüzde 19'luk kesim ise defansif hisse senetleriyle sağlanacağını tahmin ediyordu (şu an yüzde 15).

Bu şartlar altında, İtalya'nın Avrupa için ciddi bir 'kuyruk riski' olduğu görüşü büyük bir azalma göstermiş durumda. Panelin yalnızca yüzde 17'si ülkenin Avrupa'ya yönelik en büyük tehdit olduğunu düşünüyor, bu oran Aralık ayında yüzde 26 seviyesindeydi. Öte yandan Fransa ve İspanya'nın tehdit oluşturduğu yönündeki düşünceler geçtiğimiz aya kıyasla artarak, sırasıyla yüzde 34 ve yüzde 29 seviyesine ulaştı.

SEKTÖR FİNANSALLARA DOĞRU KAYIYOR
Panel geçtiğimiz ayki yüzde 15'lik hareketin ardından finansal hisse senetlerine doğru önemli bir kayma yaşayarak, küresel banka hisse senetlerinde 2007 yılı Şubat ayından bu yana ilk kez gösterge üzerine çıkmış durumda. Buna rağmen bankaların küresel hisse senedi piyasasında değerinin en altında işlem gören sektör olduğu görüşü sürüyor. Sigorta sektörünün mevcut gösterge üzeri konumu da, özellikle Avrupa'da daha da yaygınlaşarak, 2007 yılı Ocak ayından bu yana en yüksek seviyesine ulaşmış durumda.
Öte yandan, telekomünikasyon hisse senetlerine duyulan açlık, gösterge değerinin net yüzde 25 altına indi. Bu, Aralık 2005'ten bu yana varlık yöneticilerinin en düşük gösterge değeri. İlaç sektörü de hâlâ artı bölgede olsa da, gösterge üzeri net yüzde 11 değerine gerilemiş durumda. Geçtiğimiz ayki yüzde 24 seviyesinden yaşanılan bu düşüş, Ocak ayının en büyük sektörel hareketini oluşturuyor.

Zorunlu tüketim malı şirketlerinin, değerine kıyasla en yüksekten işlem gören şirketler olduğu algısı da, bir önceki aya göre artış gösteriyor.

JAPONYA'DA GÖRÜNÜM OLUMLU YÖNDE SEYREDİYOR
Yeni Japon hükümetinin politikaları, ülke görünümünü iyileştirmeyi sürdürüyor. Bileşik büyüme göstergeleri, 96 gibi çarpıcı bir değere ulaşmış durumda.
Bu bilgiler ışığında küresel fon yöneticileri de daha olumlu bir görüş kazanıyor. Japon hisse senetlerinde gösterge üzerine çıkanların oranı net yüzde 3, bu geçtiğimiz ayki gösterge altı net yüzde 20 değerine kıyasla son derece keskin bir dönüş teşkil ediyor. Japonya'nın değerine kıyasla en düşük seviyede işlem gören piyasa olduğunu düşünen yatırımcıların sayısı bu ay da artarken, şirket kârlılıkları yönünden en iyi görünüme sahip olduğunu düşünenlerin sayısı da artmayı sürdürüyor.