Global para birimlerinin yeni kâbusu

İsviçre Frangı, son aylardaki belirsizliklerle, güvenli liman olarak talep görmeye devam ediyor. CHF, 2011 yılında dolara karşı yüzde 13 ve Eurooya karşı yüzde 6 değer kazandı. Peki bundan sonra frangın yeni rotası ne olacak? Akbank bu konuyu masaya yatırıp kapsamlı bir rapor hazırladı. İşte Akbank'ın İsviçre Frangı'nın geleceği ile ilgili hazırladığı raporun ayrıntıları:

-İsviçre Frangındaki değerlenme 2011'de altını geçti: Altın dolar bazında 2011 yılında yüzde 12 değerlenmiş durumda. Son 12 aydaki getirilere bakıldığında ise CHF'nin (İsviçre Frangı) dolara karşı yüzde 21, Euro'a karşı yüzde 12 değerlendiği görülüyor. Altın son 12 ayda yüzde ise 33 yükseldi.

-ABD, Japonya ve AB'deki sorunların kısa vadede çözülmesi olası görülmüyor. Dolayısıyla CHF'nin güçlü seyrini sürdürmesi beklenebilir.

-Haziran başında hazırladığımız raporda (İsviçre Frangı yeni güvenli liman mı?), CHF'deki güçlü seyrin devam edeceğini öngörmüştük. Dolar/CHF 0.8330 ve Euro/CHF 1.2050 ile o zamana kadarki dönem için rekor düşük seviyelerinden işlem görmekteydi. Halen dolar/CHF 0.8205 ve Euro/CHF de 1.1820 seviyelerinden işlem görüyor.

ORTALAMANIN YÜZDE 26 ÜZERİNDE!
-Tüfe bazlı reel efektif kur endeksine-göre CHF uzun vadeli (40 yıl) ortalamasının yüzde 26 üzerinde bulunuyor. Buna rağmen CHF'nin değer kazanmaya devam etmesi olası görülüyor:

1. Euro bölgesinde açıklanan yeni kurtarma paketi tansiyonu bir miktar düşürse de çevre Avrupa ülkelerinin tahvil getirilerinin hala yüksek olması, endişelerin sürdüğünü ortaya koyuyor. Bu belirsizlikler Euro üzerinde baskı yaratıyor.

2. ABD'de 14.3 trilyon dolarlık borçlanma limitinin (GSYİH'nın yüzde 100'ü) yükseltilmesi konusunda henüz uzlaşmaya varılamadı. 2 Ağustos'a kadar geçici bir çözüm bulunacağına ilişkin beklentiler artsa da ABD'nin yüksek borç yükü, dolar üzerinde baskı yaratıyor.

3. Japonya'da milli gelirin iki katını aşan yüksek borç yükü ve depremin olumsuz etkisi, Japon yenini de yatırımcılar açısından güvenli liman olmaktan çıkarıyor.

GÜVENLİ LİMAN
4. Bu ortamda İsviçre'nin para birimi ise güvenli liman olarak ortaya çıktı. İsviçre'de Kamu Borcu/GSYİH oranı yüzde 53 ile ABD, Japonya ve Euroo Bölgesi ekonomilerine göre oldukça düşük seviyelerde. Ayrıca bu ülkenin bütçesi de 2010 yılını denk bir şekilde tamamladı: Bütçe açığı/GSYİH: ABD yüzde 12, Japonya yüzde 12, Fransa yüzde 8, Almanya yüzde 3).

5. IMF verilerine göre 2011 yılı ilk çeyreği itibariyle global yabancı para rezervlerinin "dağılım kompozisyonu açıklanan bölümünün" yüzde 0,1'i CHF'de bulunuyor. Bu nedenle, Merkez Bankaları'nın CHF portföylerini artırmaları halinde CHF daha fazla değerlenebilecek.

İSVİÇRE MERKEZ BANKASI KURA MÜDAHALE EDER Mİ?
-İsviçre'nin, Euro bölgesine olan ihracatı, ABD'ye olan ihracatının yaklaşık 5 katı; dolayısıyla CHF'nin özellikle Euro'ya karşı değerlenmesi İsviçre'nin ihracatını olumsuz etkileyebilir. İsviçre Merkez Bankasının (SNB), frangın hızlı değer kazancının olası olumsuz etkilerini önlemek amacıyla kura doğrudan müdahale edebileceğine ilişkin beklentiler ise zayıf.

-SNB, Mart 2009-Haziran 2010 arasında kura müdahalelerde bulunmuş, ancak bu müdahalelere rağmen frank yükselmeye devam etmişti. Bunun sonucunda SNB, yıllık 21 milyar CHF zarar ederek tarihinin en büyük zararını yazmıştı.

SON BİR YILDA TL KARŞISINDA YÜZDE 40 ARTMIŞ!
-Haziran başında 1.9030 seviyelerinde olan CHF/TL, o tarihten bu yana yüzde 7 artışla 2.030 seviyelerinde bulunuyor. İsviçre Frangı'nın TL'ye karşı son bir yıldaki kazancı böylece yüzde 40'a yaklaşmış durumda. Bu oranın çok yüksek olmasında, TL'nin son aylarda cari açık endişeleriyle hızlı değer kaybetmiş olması da ektili oluyor.

-Önümüzdeki dönemde yukarıda belirtilen faktörlere ilişkin gelişmelerin İsviçre Frangının değerine yön vermesini bekliyoruz. Avrupa ve ABD'deki sorunların büyük kısmının yapısal sorunlar olduğu ve çözümünün zaman alacağı göz önünde tutulduğunda, CHF'deki güçlü seyrin devam etmesinin yüksek olasılık olduğu kanaatindeyiz.
HABERTÜRK