Doğu Avrupa nasıl direniyor?

Gelişen ülke kurlarında Fed korkusuyla başlayan, ancak sonrasında büyük oranda tüm gelişen piyasalara yansıyan satış dalgasından olumsuz etkilenmemeyi başaran tek bölge Doğu Avrupa kurları oldu.

Cari açığın olan Hindistan, Endonezya, Türkiye, buna ek olarak Çin ekonomisine bağımlılığı nedeniyle de darbe yiyen Brezilya, geçtiğimiz dönemde ABD'den en büyük kaynağı toplayan Meksika gibi bir çok ülke, ciddi anlamda fon çıkışıyla karşı karşıya.

Doğu Avrupa kurlarının dayanmasının perde arkasında ise birkaç önemli unsur bulunuyor.

Standard Bank Gelişen Piyasalar Baş Stratejisti Timothy Ash, Doğu Avrupa kurlarının dayanmasının perde arkasında yatan gerekçeleri, dün yayınladığı bilgi notunda şöyle özetledi:

- Doğu Avrupa ülkelerinin çoğunluğu, daha önce yoğunlaşmış olan cari açıklarını kapatmayı, hatta Macaristan örneğinde olduğu gibi bir miktar artıya geçirmeyi başardı.
- Bu ülkelerin çoğu emtia ithalatçısı. Dolayısıyla, parasal genişleme sona erdikten sonra emtia fiyatlarında yaşanan geri çekilmeden olumlu şekilde yararlanacaklar.
- Bütçe açıkları, genellikle dengeli, milli gelire oranla ortalama yüzde 2-3 oranlarında. Kamu borcunun milli gelire oranları da olumlu. Borç yönetim stratejileri de son derece başarılı.

- FX stratejileri de olumlu şekilde seyrediyor. Dolayısıyla gelecek 5-6 aylık periyotta bu unsurları korumayı başarabilirlerse, yurtdışından gelecek her türlü spekülatif kur atağını savuşturabilecek durumdalar.

- Bunların ötesinde her birinin kendi kırılganlıkları elbette var. Euronun durumu, euro bölgesinin durumu gibi. Ancak örneğin yabancı portföy yatırımcılarının en çok tercih ettiği ülkelerden olan Polonya, buna rağmen ayakta. Çünkü borç yönetim stratejisi sorunlu olmasına rağmen büyüme geri döndü. Aynı zamanda Türkiye'nin aksine reel faiz veren birülke. Macaristan yönetim sıkıntısı yaşıyor olmasına rağmen kurda stabiliteyi sağlama adına olumlu adımlar attı. Faiz indirimi beklentimiz sürüyor. Ancak gerektiğinde kura müdahale edebilecek bir yapısı bulunuyor.