Bursada Bugün Bursa haber bursa haberi bursa haberleri Bursa

Oyak Zorlu için tavsiyesini korudu

Oyak Yatırım, Zorlu Enerji için 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini sürdürdü.

Oyak Zorlu için tavsiyesini korudu

Oyak Yatırım, ( www.oyakyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda, Zorlu Enerji için 1.80 TL hedef fiyat ve yüzde 19 yükseliş potansiyeli ile 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini sürdürdüklerini belirtti.
   
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
  
"ZOREN: Varlık takasından kaynaklanan gelir beklentinin üzerinde...
   
Zorlu Enerji 4Ç12'de 576mn TL net kar açıkladı, piyasa beklentisi 181mn TL bizim beklentimiz ise 291mn TL seviyesindeydi. Şirketin Rusya varlıklarının satışından kaynaklanan tek seferlik 756mn TL'lik bir kazanç elde etmesi beklentinin üzerinde gelen karın başlıca nedeni oldu. Rusya faaliyetlerinden arındırılmış tabloya bakıldığında 2012 performansının 2011'e göre daha zayıf olduğu görülüyor.
   
Gelirler 2012'de %20 büyüyerek 525mn TL olarak gerçekleşti. Elektirik satış hacminin 2012'de 2,805mn kwh seviyesinde (2011'de 2,781mn kwh) olması gelir artışının elektrik fiyatlarındaki artıştan kaynaklandığını gösteriyor.
   
Elektrik alım satımı doğal gaz bazlı üreticilerin zor bir yıl geçirmesine paralel olarak toplam satış hacminin %38'ine (2011'de %23) ulaştı. Devralınan Zorlu Doğal Portföyünün bu yıl 415mn kwh üretim yapmasını bekliyoruz, bu hem satışları artıracak hem de marjları iyileştirecektir.
   
Şirket VAFÖK'ü 2012'de 24mn TL seviyesinde gerçekleşerek 31mn TL'lik beklentinin altında kaldı. VAFÖK marjı 2011'de %5.8'den 2012'de %4.5'e geriledi. Brüt marjının da artan maliyet baskılarıyla 2011'de %3.1'den 2012'de %1.7'ye gerilediğini görüyoruz. Enerji giderleri nakit giderlerin %80'ini (2011'de %77) oluşturuyor.
  
Şirketin borç yapısı karmaşıklaşıyor. Net borçluluk 2,480mn TL seviyesinde, ancak ilişkili taraflardan alacaklar düzeltildiğinde (Zorlu Enerji hala Rusya yatırımlarının borcunu taşırken Zorlu Holding'in bu varlıkların transferi sonrasında Zorlu Enerji'ye 1,036mn Dolar borcu bulunuyor) net borç 1,446mn TL olarak hesaplanıyor. Net borcun toplam pasiflere oranı bu yöntemle %71'e inmiş oluyor (2011'de %106), böylece daha sağlıklı bir borçluluğa kavuşulduğunu görüyoruz. Zorlu Enerji'nin Rusya'dan kaynaklanan borcu Zorlu Holding'in ödemesinde köprü görevi üstlenmesinden sebep cezalandırılmaması gerektiğini düşünüyoruz. Ayrıca Rusya varlıklarının olası satışı Zorlu
Enerji'yi bu görevinden kurtaracak ve bilançonun temizlenmesine neden olacaktır. Bunun yanı sıra, şirketin net yabancı para pozisyonunun geçtiğimiz yıl -2,182mn Dolar'dan -930mn Dolar'a inmiş olması şirketin kur hareketliliklerine daha dayanıklıolması anlamına gelecektir.
   
Mevcut dönüşümün tamamlanmadığını düşündüğümüzden hisse için 'Endeks'in Üzerinde Getiri' tavsiyemizi  sürdürüyoruz. Şirketin bu yıl yapmakta olduğu kapasite artış faaliyetleri yatırımcı ilgisini çekmeye devam edebilir. Fiyat  hedefimiz 1.80 TL %19 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir."

Kalan karakter : 450

Gönderilen yorumların küfür, hakaret ve suç unsuru içermemesi gerektiğini okurlarımıza önemle hatırlatırız!